In questa analisi finanziaria osserveremo il certificato Cash Collect Autocallable Worst of con scadenza al 29 maggio 2026 e codice ISIN DE000HC61463, emesso a partire dal 21 maggio 2023 da Unicredit Bank AG sulla base dei titoli finanziari L’Oreal S.A., LVMH Moet Hennessy – Louise Vuitton e Compagnie Financiere Richemont SA.
Si tratta di un certificato classificato come Cash Collect Autocallable, che permette all’investitore di percepire dei premi in funzione all’andamento positivo dei titoli sottostanti.
Trattandosi di un titolo derivato, ovvero, di un titolo fondato su un paniere di titoli finanziari, è importante precisare che l’acquisizione del certificato, non da diritto alla ripartizione di utili e dividendi ne comporta l’acquisizione di azioni dei titoli sottostanti, tuttavia, in quanto titolo derivato, i suoi rendimenti sono dipendenti dall’andamento dei titoli finanziari sottostanti.
In questo articolo vedremo come è strutturato il certificato, da cosa si compone e quali sono i possibili margini di guadagno e di rischio ad esso legati.
Panoramica su L’Oreal, LVMH e Richemont
Il presente certificato si fonda su un paniere di titoli legati al mondo della moda e del lusso, e si costituisce dei titoli finanziari di L’Oreal, LVMH e Richemont.
Compagnie Financiere Richemont SA è una holding finanziaria svizzera, quotata sui mercati presso la borsa di Zurigo con codice ISIN CH0210483332. La società è specializzata nel controllo e nella gestione di marchi del lusso di consolidata tradizione tra cui Cartier, Van Cleef e Montblanc.
Fondata nel 1988 Richemont conta ad oggi un capitale di mercato stimato di circa 75,03 miliardi di franchi svizzeri, l’equivalente di 75 miliardi di euro, e le sue azioni hanno un valore medio, su base annua che oscilla tra 91 CFH e 161 CFH.
L’Oreal è una società operante nel settore beauty e cosmetici, specializzata in prodotti di cosmetica e bellezza, ed è ad oggi la prima società al mondo per fatturato.
L’azienda è quotata presso l’Euronext di Parigi con codice ISIN FR0000120321 ed ha un capitale di mercato stimato di circa 217 miliardi di euro, mentre le sue azioni hanno un valore medio, su base annua, che oscilla tra 300€ e 442€.
Louise Vuitton – Moët Hennessy, solitamente abbreviata in LVMH è una holding finanziaria operante nel settore della moda e del lusso, proprietaria di innumerevoli brand tra cui Christian Dior, Bulgari, Fendi, Louis Vuitton ecc,
La società è ad oggi una delle aziende con il maggiore valore di mercato al mondo e conta un capitale di mercato di oltre 409 miliardi di Euro, quasi interamente controllato da Bernard Arnault, il secondo uomo più ricco al mondo.
LVMH è quotata presso la borsa di Parigi con codice ISIN FR0000121014, e le sue azioni hanno un valore medio che oscilla, su base annua, tra 535€ e 904€.
Elementi chiave del certificato
Il certificato Cash Collect su L’oreal, LVMH e Richemont è un prodotto finanziario riservato ad investitori interessati ad investimenti a breve termine, non a caso il certificato, emesso il 31 maggio 2023, ha come scadenza prefissata il 29 maggio 2026 ed è venduto ad un prezzo di 1000€ per certificato.
Il prezzo di vendita del certificato coincide con il valore nominale e l’importo massimo di liquidazione. Ciò significa che, alla scadenza del certificato questi verrà liquidato al massimo per un valore pari a quello di acquisto.
Il rendimento di questo certificato deriva dall’assegnazione di premi incondizionati aggiuntivi dal valore di 34,50€ , emessi con cadenza semestrale a partire dal 30 novembre 2023 fino al 29 maggio 2026.
Il certificato prevede un totale di sei emissioni di premi incondizionati per un valore complessivo di 207€, ciò significa che, in caso di liquidazione alla pari, ovvero, di liquidazione in condizioni ottimale, il rendimento massimo per ogni certificato è del 20% circa.
Per determinare l’importo di liquidazione il certificato prevede una barriera, fissata al 60% del valore di riferimento iniziale, dove per valore di riferimento iniziale si intende il valore dei titoli sottostanti registrati alla data di ossercavazione iniziale avvenuta il 30 maggio 2023.
In quella data è stato registrato il valore dei titoli sottostanti alla chiusura dei mercati, nello specifico, 150,40 per Richemont, 404,20 per L’oreal e 836,00 per LVMH.
Partendo da questi valori, la barriera, fissata al 60% corrisponde a 90,24 per Richemont, 242,52 per L’Oreal, e 501 per LVMH.
Il certificato prevede anche l’opzione di liquidazione anticipata subordinata all’osservazione per la liquidazione anticipata con barriera al 95% e 90%.
Per la liquidazione anticipata sono fissate due date di osservazione, la prima al 22 maggio 2025 e la seconda al 22 novembre 2025.
Per la liquidazione finale invece, sono previste 5 date di osservazioni, nello specifico il 15, 18, 19, 20 e 21 maggio 2026.
Emissione del premio e liquidazione
Come anticipato, i rendimenti di questo certificato sono dipendenti dall’emissione di premi incondizionati con cadenza regolare. Ciò significa che alle corrispondenti date di emissione dei premi incondizionati, indipendentemente dall’andamento del titolo sottostante, verrà riconosciuto un premio di 34,50€ per certificato, complessivamente 207€, un valore che corrisponde al rendimento minimo garantito in caso di rimborso alla scadenza.
Come abbiamo visto, il certificato prevede due opzioni di liquidazione, la liquidazione alla scadenza e la liquidazione anticipata.
In caso di liquidazione alla scadenza l’importo di liquidazione o di rimborso è calcolato in funzione dell’andamento dei titoli sottostanti. Il certificato prevede infatti l’osservazione dei titoli sottostanti tra il 15 ed il 21 maggio 2026. In queste date il valore dei titoli sottostanti viene comparato con il valore di riferimento iniziale ed è misurata la Worst Performance ovvero la performance peggiore.
Nello specifico, se la Worst Perfprmance alla data di osservazione finale è pari o superiore al livello di barriera, allora verrà corrisposto l’importo massimo previsto dal certificato, in caso contrario, il certificato verrà liquidato con un importo commisurato alla performance, più precisamente si riceverà un importo corrispondente all’importo nominale moltiplicato per la worst performance e diviso per lo strike.
Con il termine Worst performance si intende la performance del componente del paniere che ha riportato il risultato “peggiore”. Per performance si intende la differenza tra il valore del titolo sottostante alla data di osservazione finale e il valore del titolo sottostante alla data di osservazione iniziale.
Detto più semplicemente, se uno dei titoli sottostanti alla data di osservazione finale presenta un valore di mercato inferiore al 60% del valore di riferimento iniziale, allora, l’importo di liquidazione sarà pari al valore nominale moltiplicato per il valore del titolo all’osservazione finale e diviso per il valore del titolo all’osservazione iniziale.
Nel caso in cui tutti i titoli sottostanti abbiano un valore inferiore al 60% del valore di riferimento iniziale, si prenderà come valore di riferimento il sottostante con la distanza maggiore in valore percentuale.
Costi applicati
Il certificato Cash Collect su Richemont, LVMH e L’oreal prevede un costo di ingresso dell’3,8% già incluso nel prezzo del certificato ed un prezzo di uscita dello 0,5% applicato solo in caso di disinvestimento. Il costo di uscita non si applica in caso di liquidazione anticipata o liquidazione alla scadenza.
Costo di ingresso e costo di uscita sono gli unici costi applicati al certificato dall’emittente, tuttavia, eventuali rivenditori potrebbero applicare costi aggiuntivi.
Livello di rischio
Il certificato Cash Collect su LVMH, L’Oreal e Richemont è un certificato di investimento con una classe di rischio medio alta, per essere più precisi, l’emittente Unicredit ha indicato per questo certificato un livello di rischio corrispondente a 5 su una scala da 1 a 7 dove 1 rappresenta il livello di rischio minore e 7 il livello di rischio maggiore.
Per semplificare la comprensione dei rischi legati a questo certificato, l’emittente Unicredit ha prodotto una serie di simulazioni sulla base di un investimento ipotetico di 10.000€ corrispondente all’acquisizione di 10 certificati, ed ha elaborato quattro possibili scenari definiti come Stress, Sfavorevole, Moderato e Favorevole.
Le simulazioni effettuate tengono conto del rendimento minimo garantito di 207€ per certificato in caso di liquidazione alla scadenza.
In caso di scenario Stress è stata ipotizzata una perdita parziale del certificato in caso di liquidazione anticipata, corrispondente ad un rimborso comprensivo dei rendimenti, di circa 5.489€, e di una perdita quasi totale del capitale investito, corrispondente ad un rimborso, comprensivo dei rendimenti, di 3.359€, su un investimento iniziale di 10.000€.
In caso di scenario Sfavorevole, è stata ipotizzata una perdita parziale in caso di liquidazione anticipata, con un ritorno di 8.769€ e un rendimento di 1.380€ corrispondente ad una liquidazione complessiva pari a 11.380€.
In caso di scenario Moderato è stato ipotizzato un profitto di 455€ in caso di liquidazione anticipata, con un rientro di 10.455€ ed un profitto di 1.380€ con un rientro di 11.380€ in caso di liquidazione alla scadenza.
In caso di scenario favorevole è stato ipotizzato un rendimento di 937€ in caso di liquidazione anticipata e di 2070€ in caso di liquidazione alla scadenza, corrispondenti ad un rientro di 10.937€ e 12.070€.
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