Il Certificato di cui parliamo ha per Sottostante l’azione di PayPal Holdings Inc. (PYPL), ISIN US70450Y1038, quotato al NASDAQ.

Poiché gli elementi essenziali del Certificato dipendono dall’andamento delle quotazioni del titolo Sottostante, ne analizziamo brevemente il grafico per capire, dal punto di vista tecnico, i punti di riferimento più importanti.

PayPal

Il doppio massimo configuratosi tra febbraio e luglio del 2021, rispettivamente a 309 e 310 dollari circa, poneva le basi per una inversione del trend, concretizzatosi con la violazione della media mobile esponenziale a 200 sedute, avvenuta il 21 ottobre 2021. I due “Runaway Gaps”, quello del 9 novembre 2021 e del 2 febbraio 2022, contribuivano a rendere il trend negativo parabolico. Il minimo del 30 giugno scorso, a 67 dollari circa, rappresenta il livello di supporto. Con i prezzi al di sotto della media mobile esponenziale a 200 sedute, il grafico dà l’impressione di aver raggiunto il “bottom” della leg ribassista. Un bel movimento laterale di consolidamento, con una struttura grafica molto simile a un “rounding bottom”, insieme con il gap positivo del 3 agosto scorso e la collocazione delle quotazioni di nuovo al di sopra della media mobile esponenziale a 50 sedute, suggeriscono che il peggio potrebbe essere passato. Nel momento in cui scriviamo, l’azione quota intorno ai 92 dollari.

Caratteristiche dei Certificati Step Down Cash Collect con Effetto Memoria Quanto Autocallable

Questi Certificati permettono di ricevere Premi trimestrali se nelle Date di Osservazione il Sottostante ha un valore pari o superiore al Livello Barriera posta, in questo specifico caso, al 60% del Valore Iniziale. Grazie all’Effetto Memoria, i Premi non pagati alle rispettive Date di Osservazione, vengono pagati successivamente alla prima Data di Osservazione in cui il valore dell’azione Sottostante è pari o superiore al Livello Barriera. Inoltre, a partire dalla seconda Data di Osservazione trimestrale, i Certificati possono essere rimborsati anticipatamente (Autocallability) se, nelle Date di Osservazione trimestrali, il valore del Sottostante è pari o superiore al Livello di Rimborso Anticipato (che vedremo in seguito). Il meccanismo Step-Down prevede che il livello di rimborso anticipato diminuisce del 5% ogni due Date di Osservazione. Tale meccanismo fa sì che i Certificati possano essere rimborsati anticipatamente anche nel caso in cui il valore del Sottostante sia sceso al di sotto del Valore Iniziale di riferimento, nei limiti del livello soglia del rimborso anticipato. A scadenza, sono possibili due scenari che descriviamo approfonditamente di seguito. L’importante è sapere che vi è la possibilità che il Certificato possa non proteggere il capitale investito esponendo l’investitore a perdita parziale o totale del proprio capitale. Il Certificato è dotato di opzione Quanto, quindi l’investitore non è esposto al rischio di variazioni dei tassi di cambio rispetto all’euro.

Struttura del Certificato e strategie operative.

Analizziamo le caratteristiche tecniche del Certificato. Emesso da UniCredit Bank AG in data 22/07/22, con Data di Osservazione Iniziale il 18/07/22, ISIN DE000HB8KNV0, Data di Osservazione Finale fissata al 17/07/25 e pagamento fissato al 24/07/25. Ha quindi una durata piuttosto lunga, 3 anni. Mercato di negoziazione SeDeX, valuta di negoziazione euro, Prezzo di emissione euro 100 per certificato, Valore Nominale euro 100. Nel momento in cui si scrive, la quotazione del Certificato è di 102,80 (Denaro) e 104,35 (Lettera). 

Il Certificato è una proposizione moderatamente ribassista relativamente alle azioni del Sottostante e relativamente all’orizzonte temporale di medio periodo considerato. Il massimo profitto deriva all’investitore quando, alle rispettive Date di Osservazione, il Sottostante si trova in un intervallo di valori compreso tra il Valore Iniziale e il Livello Barriera (con le variazioni del meccanismo Step-Down che stiamo per illustrare). Si assume quindi che i valori si mantengano entro il “collar dinamico” stabilito nelle Condizioni.

Vediamo i valori fondamentali di riferimento per i calcoli relativi:

Sottostante             Fix. Iniziale (Strike)             Barriera           

PayPal                      74,13 usd                    44,478 usd (60%)                     

La Barriera, ai fini della verifica della Condizione relativa all’erogazione del Premio (Importo Condizionato Aggiuntivo), è posta al 60% del Fixing Iniziale (Strike).

Il Certificato consente di ricevere un Premio (Importo Condizionato Aggiuntivo) trimestralmente, a partire dalla prima Data di Osservazione scadente il 20/10/22. Se in tale Data, il Sottostante è pari o superiore alla Barriera, il Certificato corrisponde un Premio di euro 3,30. Nel caso in cui il medesimo fosse inferiore alla Barriera, il Certificato non paga il Premio.

A partire dalla Data di Osservazione successiva alla prima, e cioè dal 19/01/23 e fino al 15/04/25, il meccanismo è il seguente:

Se il Sottostante è pari o superiore al Livello di Rimborso Anticipato, il Certificato scade anticipatamente pagando euro 100 più il Premio di euro 3,30, più i Premi eventualmente non pagati in precedenza; Attenzione: Il Livello di Rimborso Anticipato è pari al 100% dello Strike Iniziale nelle date 19/01/23 e 20/04/23; al 95% nelle date 20/07/23 e 19/10/23; al 90% nelle date 18/01/24 e 18/04/24; all’85% nelle date 18/07/24 e 17/10/24 e all’80% nelle date 16/01/25 e 15/04/25. Questo è il meccanismo Step-Down.

Se il Sottostante è pari o superiore alla Barriera, il Certificato paga un Premio di euro 3,30, più i Premi eventualmente non pagati in precedenza;

Se il Sottostante è inferiore alla Barriera, il Certificato non scade anticipatamente e non paga un Premio.

Alla Data di Osservazione Finale, il 17/07/25, se:

Il Sottostante è pari o superiore alla Barriera, il Certificato scade e rimborsa euro 100 (Valore Nominale) più un Premio di euro 3,30, più i Premi eventualmente non pagati in precedenza;

Il Sottostante è inferiore alla Barriera, il Certificato scade e paga un importo commisurato alla performance del Sottostante secondo la formula:

Importo a rimborso = Valore Nominale x [Valore Finale/Strike]                                 

Indicatore di Rischio

L'indicatore di rischio assume che l'investitore mantenga il prodotto sino a scadenza. Il rischio effettivo può variare in modo significativo in caso di vendita del prodotto in un momento antecedente e l'investitore potrebbe ottenere un rendimento minore. L'indicatore sintetico di rischio è una guida per il livello di rischio di questo strumento finanziario rispetto ad altri prodotti. Tale indicatore illustra le probabilità di perdita del capitale per l'investitore a causa dell'andamento dei mercati o se l'Emittente, per effetto di un deterioramento della sua solvibilità ovvero versi in uno stato di dissesto, non sia in grado di corrispondere gli importi dovuti in relazione allo strumento finanziario. Il livello di Rischio di questo Certificato è 4, che corrisponde alla classe di rischio media in una scala da 1 a 7.

Da sapere prima di investire

Rischio di cambio

L’investitore non è esposto al rischio di cambio (Quanto). L’elemento Quanto indica che la valuta del Sottostante non influenza la performance del Certificato.

Rischio di credito sull’Emittente

Rispetto all’investimento diretto nel Sottostante, i Certificati espongono l’investitore al rischio di credito dell’Emittente UniCredit Bank AG, compreso il rischio connesso all’utilizzo del “Bail-In”e degli altri strumenti di risoluzione previsti dalla Direttiva Europea in tema di risanamento e risoluzione degli Enti creditizi.

Capitale iniziale non garantito

Non è prevista la restituzione del capitale inizialmente investito, sia in caso di variazione negativa del Sottostante superiore al livello della Barriera, sia di insolvenza dell’istituto emittente.

Importo a scadenza

L’investitore è esposto al rischio di perdita (anche totale) del capitale investito nel caso in cui, alla scadenza, il Prezzo di Riferimento dell’azione del Sottostante risultasse inferiore a quello corrispondente alla Barriera.

Dividendi 

Non si riconoscono gli eventuali dividendi distribuiti dall’ azione Sottostante né si attribuisce alcun diritto ulteriore derivante dall’ azione stesse (per esempio i diritti di voto).

Fiscalità 

Aliquota del 26%. È consentito compensare i redditi derivanti dai certificati con le minusvalenze rivenienti anche da altri titoli. Quando l’investitore è una società o ente commerciale residente o una stabile organizzazione in Italia di soggetto non residente, i redditi derivanti dai certificati concorrono a formare il reddito d’impresa. 

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