In un anno contrassegnato al contempo dal peggior crollo del mercato nella storia e da uno dei recuperi più rapidi di sempre, le famiglie di fondi più quotate negli States hanno ottenuto rendimenti da record, grazie soprattutto alla loro capacità di trarre vantaggio dalle interruzioni del mercato.

Molte di queste società sono sconosciute qui in Italia, mentre altre lo sono molto di più (basta pensare a Vanguard, BlackRock, Morgan Stanley, Fidelity, JP Morgan...), ma molte di esse sono quotate sui mercati americani, e quindi sono investibili.

E, detto tra noi, perché fare tanta fatica a scegliere strategie di mercato quando basta investire in chi la gestione del denaro la fa di mestiere, ed al meglio, per ottenere i migliori risultati possibili?

Cosa è successo nel 2020?

A questo punto, il 2020 non ha bisogno di presentazioni. In un solo anno, la pandemia da COVID-19 ha fatto milioni di vittime in tutto il mondo e ha spazzato via trilioni di dollari dall'economia globale. Ha cambiato il modo in cui la maggior parte delle persone lavora e vive, e ha lasciato un'impronta duratura su quasi tutti i settori, comprese le società di gestione patrimoniale che collettivamente supervisionano circa 29.000 miliardi di dollari in fondi comuni e fondi negoziati in borsa.

Se mai c'è stato un anno in cui i gestori attivi hanno dimostrato il loro coraggio, è stato l'anno scorso. Certo, gli investitori che hanno cavalcato un fondo indicizzato (cioè un ETF) avrebbero fatto più che bene: il Vanguard S&P 500 ETF ha reso il 18% nel 2020. Ma è stato un anno particolare per molti fondi attivi - specialmente le oltre due dozzine di fondi azionari che hanno reso almeno il 100% in quella che è quasi certamente una prima volta nella storia del settore.

I rendimenti da record hanno contribuito a spingere molte delle famiglie di fondi famiglie di fondi in cima alla classifica del Barron's Fund Family Ranking di quest'anno, basato sui dati di Refinitiv Lipper. Ma questo non è stato il caso di tutte le società. Infatti, la famiglia di fondi n. 1 Manning & Napier attribuisce la sua forte performance all'asset allocation. Il secondo classificato, Guggenheim Investments, ha preso il suo posto grazie a una chiamata audace sul mercato obbligazionario.

Le prossime due aziende, Vanguard al n. 3 e Fidelity Investments al n. 4, sono entrambi enormi complessi di fondi, ma molto diversi quando si tratta dei loro fondi azionari gestiti attivamente: Vanguard si affida principalmente a consulenti esterni, mentre Fidelity ha uno dei più grandi team di ricerca interni del settore.

Concludendo la top five, la Morgan Stanley Investment Management, classificata al 5° posto, che ha debuttato nella classifica nel 2019 al n. 47, ha lasciato il segno nel 2020 grazie soprattutto al suo team Counterpoint Global, che ha portato cinque diversi fondi a rendimenti superiori al 100% per l'anno.

Come funziona la selezione

Per essere incluse nella classifica, le aziende devono offrire almeno tre fondi comuni attivi o ETF a gestione attiva nella categoria azioni statunitensi; uno in azioni mondiali; e un'attività mista, come un fondo bilanciato o di allocazione. Le aziende devono anche offrire almeno due fondi obbligazionari tassabili e un fondo obbligazionario nazionale esente da imposte. Tutti i fondi devono avere un track record di almeno un anno. I fondi indicizzati passivi sono stati esclusi.

Solo 53 gestori patrimoniali degli 822 nel database di Lipper sono stati inclusi nell'analisi finale di merito di Barron's.

L'elenco varia di anno in anno, in quanto le aziende si fondono, vengono acquisite o aggiungono o eliminano fondi. Dopo aver liquidato i suoi fondi ad asset misti, Aberdeen Standard Management è scesa dalla classifica. Legg Mason è un'altra azienda notevole che non è più nella lista; Franklin Templeton ha acquisito l'azienda nel 2020.

Molti altri grandi gestori di fondi sono costantemente assenti perché non spuntano tutte le caselle nelle categorie che consideriamo. Notevoli in questa categoria includono Janus Henderson, Dodge & Cox e Charles Schwab.

Come è stato il caso negli ultimi due decenni, il Barron's Fund Family Ranking esamina la performance relativa di un anno delle società di fondi che offrono una linea diversificata di fondi comuni e ETF a gestione attiva.

La classifica elimina i fondi indicizzati, come detto (cioè gli ETF passivi, che sono la maggioranza di questi strumenti), quindi i risultati si basano sull'abilità delle aziende nella gestione attiva, che dovrebbe fornire quell'alfa, cioè la sovraperformance, che ne giustifichi il maggior costo rispetto ad un ETF (cosa che ben sappiamo, soprattutto in Italia, accada molto raramente).

La classifica stessa è puramente quantitativa, ma dietro i ticker dei fondi e i track record ci sono gli individui. Tutti loro hanno le loro storie di trasferimento in uffici domestici e di lotta con diversi tipi di disturbo personale - durante il peggior selloff del mercato della storia e uno dei recuperi più veloci mai registrati.

L'investimento attivo si presenta in molte forme, ma il processo decisionale umano è sempre parte del processo, sia che comporti la scelta di singole azioni e obbligazioni, la creazione e il miglioramento di modelli basati su fattori, o la presa di decisioni di ampio respiro che riguardano più portafogli.

Top of the spot

Manning & Napier, quotata al NYSE, fornisce una vasta gamma di soluzioni di investimento attraverso conti gestiti separatamente, fondi comuni e fondi fiduciari di investimento collettivo, nonché una varietà di servizi di consulenza che completano il processo di investimento.

Fondata nel 1970, offrono strategie azionarie, a reddito fisso e alternative, nonché una gamma di portafogli di attività miste. Servono una base clienti diversificata di individui e istituzioni con un elevato patrimonio netto, tra cui piani 401(k), piani pensionistici, piani Taft-Hartley, fondi di dotazione e fondazioni. Per molti di questi clienti, il rapporto va oltre la gestione degli investimenti e comprende soluzioni personalizzate che affrontano questioni chiave e risolvono problemi specifici del cliente. La loro sede è a Fairport, NY.

Guggenheim Vanguard e Fidelity non sono quotate (può sembrare incredibile soprattutto riguardo a quelle ben conosciute anche in Italia, ma è così). Lo è invece Morgan Stanley, quasi ovviamente.

Morgan Stanley (un colosso finanziario da 150 miliardi di dollari di capitalizzazione) fornisce vari prodotti e servizi finanziari a società, governi, istituzioni finanziarie e individui in America, Europa, Medio Oriente, Africa e Asia. Uffici in più di 42 paesi e più di 60.000 dipendenti. L'azienda opera attraverso i segmenti Institutional Securities, Wealth Management e Investment Management. L'azienda è stata fondata nel 1924 e ha sede a New York City, al 1585 Broadway, nel Morgan Stanley Building, Midtown Manhattan.

Le altre società quotate - i runner up

All'11° posto di questa classifica elitaria troviamo Virtus Investment Partners. L'azienda fornisce principalmente i suoi servizi a clienti individuali e istituzionali. Crea portafogli azionari e a reddito fisso separati per i clienti, insieme a fondi comuni di investimento azionari, a reddito fisso e bilanciati. Investe nei mercati pubblici azionari, a reddito fisso e immobiliari.

L'azienda investe anche in ETF. Utilizza un approccio multi manager per i suoi prodotti e impiega l'analisi quantitativa per fare i suoi investimenti. Valuta sempre la performance dei suoi portafogli rispetto all'indice S&P 500. L'azienda conduce ricerche in-house per fare i suoi investimenti. Virtus Investment Partners, Inc. è stata fondata nel 1988 e ha sede a Hartford, Connecticut.

Anche T.Rowe Price, al 12° posto, è quotata. L'azienda fornisce i suoi servizi a individui, investitori istituzionali, piani di pensionamento, intermediari finanziari e istituzioni. Lancia e gestisce fondi comuni di investimento azionari e a reddito fisso. Investe nei mercati pubblici azionari e del reddito fisso in tutto il mondo. Utilizza l'analisi fondamentale e quantitativa con un approccio bottom-up.

L'azienda utilizza la ricerca interna ed esterna per fare i suoi investimenti. Impiega investimenti socialmente responsabili con particolare attenzione alle questioni ambientali, sociali e di governance (ESG). Investe in operazioni di capitale di rischio in fase avanzata e di solito investe tra i 3 e i 5 milioni di dollari per operazione. 

Abbiamo poi Saratoga Investment Corp. E' una società di sviluppo aziendale specializzata in leveraged e management buyout, finanziamenti di acquisizione, finanziamenti di crescita, ricapitalizzazione, rifinanziamento del debito e transazioni di finanziamento transitorio nella fascia bassa delle aziende del mercato medio.

Struttura i suoi investimenti come debito e capitale investendo attraverso prestiti di primo e secondo grado, debito mezzanino, co-investimenti, selezionate obbligazioni ad alto rendimento, obbligazioni senior garantite, obbligazioni non garantite e azioni privilegiate e comuni.

L'azienda investe principalmente da 5 a 20 milioni di dollari in aziende che hanno un EBITDA di 2 milioni di dollari o superiore e ricavi da 8 a 150 milioni di dollari. Investe attraverso il prestito diretto e la partecipazione a sindacati di prestito. Saratoga Investment Corp. ha sede a New York City, con un ulteriore ufficio a Florham Park, New Jersey.

BlackRock, 18°, non avrebbe bisogno di presentazioni. E' il più grande gestore del mondo, con quasi 9 trilioni di dollari di liquidità investita e gestita (8,67 per l'esattezza). L'azienda fornisce principalmente i suoi servizi a investitori istituzionali, intermediari e individuali tra cui piani pensionistici aziendali, pubblici, sindacali e industriali, compagnie di assicurazione, fondi comuni di terzi, dotazioni, istituzioni pubbliche, governi, fondazioni, enti di beneficenza, fondi sovrani, società, istituzioni ufficiali e banche.

L'azienda lancia e gestisce anche fondi hedge. Investe nei mercati pubblici azionari, a reddito fisso, immobiliari, valutari, delle materie prime e alternativi in tutto il mondo. Utilizza l'analisi fondamentale e quantitativa con un approccio bottom-up e top-down per effettuare i suoi investimenti. L'azienda impiega liquidità, asset allocation, strategie bilanciate, immobiliari e alternative per effettuare i suoi investimenti. Nel settore immobiliare, cerca di investire in Polonia e Germania. Fondata nel 1988, la sede è a NYC. Il suo CEO è sin dalla fondazione Larry Fink, una delle più importanti figure del campo finanziario mondiale (non a caso). 

20° è AssetMark, sconosciuta da noi. Fornisce soluzioni di gestione patrimoniale e tecnologia negli Stati Uniti. L'azienda offre una piattaforma di prodotti ad architettura aperta, così come consulenza ai clienti, opzioni di allocazione del patrimonio, gestione della pratica, servizi di supporto e tecnologia per il canale dei consulenti finanziari. Fornisce la piattaforma integrata di tecnologia per i consulenti per accedere ad una gamma di processi automatizzati.

L'azienda inoltre offre i fondi comuni ai clienti dei consulenti finanziari; servizi recordkeeping della custodia soprattutto ai clienti dell'investitore dei consulenti di investimento registrati; servizi dell'amministratore di terzi e del registratore per i prodotti di pensione; servizi della gestione di ricchezza per gli investitori istituzionali ed individuali; e servizi di assicurazione su una base intermediaria. S

erve consulenti indipendenti che forniscono consigli di gestione patrimoniale agli investitori statunitensi. L'azienda è stata fondata nel 1996 e ha sede a Concord, California. AssetMark Financial Holdings, Inc. è una filiale di Huatai International Investment Holdings Limited, una società di Hong Kong con sede fiscale alle Cayman.

La sovraperformance del valore

Ci sono svariate altre società quotate nella lista di Barron's. Tra queste spiccano JP Morgan, UBS, Bank of New York Mellon, Wells Fargo, DWS, Goldman Sachs, State Street, AllianceBernstein. Ma noi abbiamo deciso di fare un backtest di protafoglio utilizzando solo le società quotate presenti nelle prime 20, quindi quelle di maggior valore perché situate meglio delle altre in classifica.

Portafoglio tipo di 100.000 dollari, equiponderato tra i 7 titoli nominati, quindi ciascuno col 14,28%. L'analisi va da dicembre 2019, quando AssetMark si è quotata, ad oggi. Orbene, il portafoglio ha ottenuto un lusinghiero +76,46% (+72,41% aggiustato per l'inflazione) nel periodo, mentre il benchmark, l'ovvio Vanguard S&P500 ETF nominato prima, ha ottenuto +20,32% (+17,56% considerando l'inflazione).

Naturalmente il portafoglio ha maggiore drawdown (perdita massima sostenuta) e maggior volatilità dell'ETF che segue lo S&P500, ma la sovraperformance è di parecchio superiore.

Questo dimostra, casomai ce ne fosse bisogno, il nostro assunto iniziale: perché fare tanta fatica a scegliere strategie di mercato quando basta investire in chi la gestione del denaro la fa di mestiere, ed al meglio, per ottenere i migliori risultati possibili?