Questa pandemia è stata a dir poco drammatica per gli investitori di reddito in generale, e per gli investitori retail in particolare.

Abbiamo visto la più veloce depressione della storia, e il petrolio ha raggiunto i -38 dollari al barile.

Abbiamo assistito al più veloce mercato orso della storia, seguito dal più veloce raddoppio dai minimi raggiunti dal mercato orso stesso.

Ci sono tre importanti concetti macro che gli investitori retail in particolare, ma tutti gli investitori ad alto rendimento, dovrebbero conoscere.

  • Quando finirà la pandemia?
  • Quali e come sono le prospettive di crescita economica dopo l'impennata della variante delta?
  • E quando il valore/alto rendimento avrà finalmente il suo giorno di sole?

La pandemia statunitense dovrebbe terminare all'inizio del 2022

Almeno nel breve termine, sembra che abbiamo visto il picco dell'ondata di variante delta in America.

I decessi dovrebbero raggiungere il picco questa settimana, ma la pandemia di COVID in America non dovrebbe finire quest'anno.

Il modello dell'Institute for Health Metrics & Evaluation dell'Università di Washington dice che molto probabilmente le nuove infezioni diminuiranno gradualmente fino al 1° dicembre.

Le 280.000 infezioni effettive stimate equivalgono a circa 80.000 casi confermati al giorno, o al 50% del recente picco.

Lo scenario peggiore prevede

  • eventi superdiffusivi del Labour Day;
  • la riapertura definitiva delle scuole;
  • tempo più freddo, che spinge la gente al chiuso, dove il virus si diffonde decine di volte più efficacemente;
  • fino a 900.000 casi giornalieri verso l'inizio e la metà di novembre.

I decessi giornalieri negli Stati Uniti dovrebbero raggiungere il picco questa settimana e poi iniziare a diminuire gradualmente fino a circa 1.000 al giorno entro il 1° dicembre.

Nello scenario peggiore, a metà novembre, potremmo vedere poco più di 5.200 morti giornaliere, un po' peggio del picco di gennaio 2021 durante la terza ondata americana.

Entro il 1° dicembre, il caso base di IHME è di 750.000 morti confermate negli Stati Uniti, con un caso peggiore di 920.500.

La quantità effettiva del 1° dicembre di morti in eccesso è stimata a 1,17 milioni con un caso peggiore di 1,44 milioni.

Secondo il Dr. Fauci, il vaccino di Pfizer dovrebbe essere approvato sotto l'autorizzazione di emergenza per i bambini dai 5 agli 11 anni in ottobre.

Anche il vaccino mRNA di Moderna dovrebbe ottenere la piena approvazione in ottobre.

L'approvazione per i bambini dai 6 mesi ai 5 anni è prevista per l'inizio del 2022, e l'approvazione completa per tutte le fasce d'età per tutti i vaccini entro la fine del prossimo anno.

Il 54% degli americani è completamente vaccinato, con l'82% degli over 65, il gruppo più a rischio, già coperto.

A causa dell'R^0 della variante Delta (a quante altre persone ogni persona infetta passa il virus), che è da da 5 a 9, le ultime stime di immunità di gregge sono dall'80% al 90%.

In altre parole, se il 90% degli americani può diventare immune tramite i vaccini o l'immunità naturale per essersi infettato e riprendersi, potrebbero essere in grado di eliminare il virus entro i tempi definiti.

In realtà, questo non dovrebbe mai accadere, quindi la pandemia statunitense dovrebbe essere dichiarata finita quando i nuovi casi saranno scesi a un livello che non rappresenta più un rischio sociale significativo. E così anche altrove.

Danimarca, the brave

La Danimarca, per esempio, è appena diventata il primo paese al mondo a dichiarare finita la pandemia, eliminando tutte le restrizioni dopo aver raggiunto un tasso di vaccinazione dell'80% (per gli over 12).

Il governo ora si aspetta che la COVID circoli permanentemente tra i danesi a livelli bassi e gestibili, con relativamente poche morti, perché le popolazioni più a rischio sono più protette.

Quando finirà la pandemia negli Stati Uniti? O a livello globale?

L'OMS ha detto che prevede di considerare di dichiarare finita la pandemia quando il 70% del mondo sarà completamente vaccinato.

A livello globale siamo al 37% di vaccinazione e sulla buona strada per raggiungere il 70% entro 5 mesi.

Ci si aspetta che la pandemia statunitense (ma anche quella paneuropea) venga dichiarata finita usando criteri simili a quelli della Danimarca. Principalmente quando il governo è sicuro che la minaccia di un sovraccarico dei sistemi sanitari sarà molto bassa e si prevede che le morti in eccesso siano gestibili.

Il dottor Fauci considera meno di 10.000 casi giornalieri negli Stati Uniti come una soglia ragionevole per dichiarare la pandemia negli Stati Uniti come una semplice epidemia e consentire la revoca di tutte le raccomandazioni di restrizione.

I governi locali e gli stati saranno, naturalmente, liberi di dichiarare la propria fine della pandemia quando le condizioni lo richiederanno.

La ripresa economica è ancora presente, ma bisogna avere aspettative realistiche

Gli economisti di Moody's avevano precedentemente analizzato i numeri e concluso che il passaggio completo dei pacchetti di infrastrutture da 4.000 miliardi di dollari potrebbe aumentare la crescita economica degli Stati Uniti dell'1% fino al 2031.

Secondo Bank of America, questo avrebbe potuto aumentare la crescita degli utili aziendali dall'8,5% all'11,5% al 12,5%.

Tuttavia, il pieno passaggio di questi giganteschi progetti di legge è sempre stato un'impresa ardua e ora arriva la notizia dal senatore Joe Manchin (D, WV) che il più grande progetto di riconciliazione che potrebbe votare è di dimensioni da 1 a 1,5 trilioni di dollari.

Il leader della maggioranza Pelosi aveva raggiunto un compromesso con i moderati al Senato, promettendo di votare la legge bipartisan da 1.200 miliardi di dollari entro il 27 settembre, e puntava a far passare entrambi i pacchetti alla Camera entro il 1° ottobre.

Con una maggioranza sottile come un rasoio in entrambe le camere, i Democratici possono permettersi di perdere tre voti alla Camera e nessuno al Senato. Ecco perché i senatori Manchin e Sinema sono i kingmakers dei negoziati sulle infrastrutture.

"A causa delle divisioni democratiche sull'agenda Build Back Better del presidente Biden, abbiamo ridotto il prezzo di un presunto pacchetto di riconciliazione che finanzia una serie di investimenti sociali da 3.000 miliardi di dollari nella previsione di agosto a 2.500 miliardi di dollari nell'annata di settembre.

In particolare, abbiamo eliminato 500 miliardi di dollari di sostegno federale all'industria privata, che includeva finanziamenti per le catene di approvvigionamento manifatturiero, investimenti in R&S e sostegno alle piccole imprese, tra gli altri". questo ha dichiarato Moody's di recente.

Moody's sta ora stimando una legge di riconciliazione di 2,5 trilioni di dollari, che è ancora significativamente più alta di quella di cui parla il senatore Manchin.

"La nuova previsione di base presuppone che tutti i pacchetti di riconciliazione, tranne 500 miliardi di dollari, saranno pagati da tasse più alte sulle società e sugli individui ad alto reddito". dice sempre Moody's

Cosa significano le maggiori tasse sulle società per i guadagni aziendali?

Secondo BlackRock e Goldman, un vento contrario del 7% ad un anno l'anno prossimo, che credono non sia ancora stato prezzato dal mercato.

"La linea di base di settembre incorpora il rapporto sull'occupazione di agosto. Prevediamo un certo recupero nei mesi successivi e la crescita media mensile dei posti di lavoro quest'anno è prevista in media a 543.000, rispetto ai 532.000 della previsione di base di agosto.

È probabile che la crescita dei posti di lavoro di agosto sia rivista più in alto. Si prevede che il tasso di disoccupazione sia in media del 4,5% nel quarto trimestre, rispetto al 4,6% della previsione di base precedente.

Il tasso di disoccupazione è stato rivisto al ribasso per il prossimo anno e si prevede ora una media del 3,4% nel quarto trimestre del 2022... Ci aspettiamo che l'economia raggiunga la piena occupazione entro la fine del 2022 o all'inizio del 2023. " dice sempre Moody's.

Il modello economico di base di Moody's prevede un tasso di disoccupazione del 3,4%, al di sotto del 3,5% pre-pandemia, entro la fine del prossimo anno e del 4,5% entro la fine di quest'anno.

E l'inflazione e il tapering della Fed?

Moody's ora si aspetta:

  • 3,9% di inflazione core PCE nel 2021;
  • 2,2% nel 2022.

Moody's si aspetta anche che il tapering della Fed venga annunciato a novembre e che inizi a dicembre con il pilota automatico di 15 miliardi di dollari al mese in meno di acquisti di obbligazioni fino a quando non raggiungeranno lo zero nel luglio 2022.

"La Fed reinvestirà poi i proventi delle sue attività in scadenza per assicurare che il bilancio non diminuisca. Noi assumiamo ancora il primo rialzo dei tassi all'inizio del 2023. Il tasso dei fed funds raggiunge il suo tasso di equilibrio, un po' sopra il 2,5%, nella seconda metà del 2025". E' sempre Moody's ad esprimersi.

L'obiettivo a lungo termine della Fed per i tassi di interesse a breve termine è dal 2% al 3%, e Moody's si aspetta che il tasso dei fed funds finisca al 2,75% in circa tre anni.

Cosa significa questo per gli investitori di valore, specialmente per il retail, cioè il pubblico indistinto?

JPMorgan pensa che il valore inizi a sovraperformare nel 2022 o 2023

Il capo economista di JPMorgan ha appena riferito che il nuovo modello economico di base di JPMorgan prevede un'inflazione del 4,4% circa quest'anno e del 2,7% l'anno prossimo, leggermente superiore alle previsioni di Moody's.

La cosa più interessante per gli investitori value/ad alto rendimento è che JPMorgan ritiene che i tassi d'interesse in graduale aumento, con rendimenti a 10 anni di circa il 2,5% - 3%, potrebbero far sì che il valore superi significativamente la crescita per diversi anni a venire.

Ma l'aumento dei tassi d'interesse a lungo termine non è negativo per i titoli di dividendo?

In realtà no. Storicamente, vale a dire fino alla Grande Recessione, finché i rendimenti a 10 anni erano inferiori al 5%, l'aumento dei tassi d'interesse era correlato alla crescita delle azioni.

Questo è dovuto al fatto che l'aumento dei tassi tende a significare un'economia più forte, e quindi maggiori guadagni, flusso di cassa e crescita dei dividendi.

Nell'era moderna dei tassi bassi, finché i rendimenti a 10 anni sono sotto il 3,6%, le azioni tendono a salire con i tassi.

Ma che dire dei titoli ad alto rendimento, come REIT e midstream? Non verranno schiacciati se i rendimenti decennali raddoppiano? No, probabilmente non lo faranno.

Praticamente, in tutti gli ambienti di inflazione e di tassi d'interesse dal 1988, i REIT e le blue-chip ad alto rendimento fanno bene.

La ragione per cui JPMorgan e molti economisti ora credono che l'aumento dei tassi sia un bene per le blue-chip di valore/ad alto rendimento è che i tassi bassi tendono ad aiutare a giustificare (almeno nella mente degli investitori) valutazioni più alte sui titoli di crescita.

Se i rendimenti a 10 anni tornano al 2,5% di consenso mediano delle blue-chip entro la fine del 2023, potrebbe essere un problema per i titoli che hanno corso molto, come Tesla.

Ma il valore ha effettivamente performato meglio quando i tassi sono in aumento, a causa dell'ottimismo economico. E questo non solo dal novembre 2020, ma dall'inizio del 2014.

In altre parole, il catalizzatore per il valore che finalmente supera la crescita potrebbe essere un'economia forte, che riporta i tassi a lungo termine al 2% - 3% medio previsto dagli economisti per gli anni 2020 e il prossimo futuro.

Sappiamo che potrebbe essere difficile da credere che, dopo aver sottoperformato la crescita dal 2007, il valore potrebbe mai fare di nuovo bene.

High-yield, value e midstream sicuro dovrebbero alla fine sovraperformare lo S&P 500 e gli aristocratici dei dividendi.

Concludendo...

"Il modo migliore per misurare il tuo successo negli investimenti non è se stai battendo il mercato, ma se hai messo in atto un piano finanziario e una disciplina comportamentale che probabilmente ti porteranno dove vuoi andare" - Ben Graham, The Intelligent Investor

Pagare le bollette in pensione con i soli dividendi non è qualcosa che la maggior parte delle persone può fare investendo in modo troppo aggressivo in azioni in crescita.

È qui che entrano in gioco i REIT, il reddito sicuro e le blue-chip ad alto rendimento in generale.

Combinando REIT e midstream con la crescita ad un prezzo ragionevole, si può ottenere un reddito relativamente generoso e sicuro oggi, così come il mercato e gli Aristocrats che battono i rendimenti a lungo termine negli anni e nei decenni a venire.

Attualmente stiamo raccomandando (tra le altre azioni) REIT come Physicians Realty, Realty Income, VICI Properties, National Retail Properties e Medical Properties.

Consigliamo anche un certo numero di azioni interessanti del settore energia come Enterprise Products, Plains All American Pipeline e Enbridge.

Combinando crescita, valore e rendimento in qualsiasi proporzione funzioni meglio per le tue esigenze, è come puoi smettere di pregare per la fortuna a Wall Street e iniziare a creare la tua.

Il punto è che ottimizzare i fondamentali del vostro portafoglio per le vostre esigenze personali è il modo migliore per raggiungere i vostri obiettivi a lungo termine, anche molto tempo dopo che questa pandemia sarà finita.