Yield oggi: inflazione super, lo dicono gli istituzionali

Un’indagine condotta da Tabula indica previsioni di ulteriori e stabili rialzi. Quattro Etf utili per puntare sulle aspettative inflattive. Sono loro ad anticipare il sentiment dei mercati. 

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“Inversione demografica inflazionista”: viene così definita la spinta all’insù dei salari in Cina e nei Paesi emergenti, tale da portare a un prolungato periodo di aumento dei prezzi anche in Occidente. A sostenerlo è una pattuglia di 100 gestori patrimoniali di mezzo mondo in base a una ricerca effettuata dal provider di Etf Tabula. Che ha un interesse ad affrontare il tema, disponendo nel suo package di cloni proposti sul mercato anche uno specifico proprio sull’inflazione o meglio su una strategia relativa al confronto fra quella attesa e quella realizzata in ambito Usa. I numeri delle ultime settimane confermano in effetti che il trend di esplosione del costo della vita prosegue sia negli Stati Uniti (+5,4%) sia in Europa (+2,5%) e poi nel resto del mondo. Intanto quali segnali stanno mandando i vari Etf “inflation linked”?

In tre guidano la classifica

Prendendo in considerazione tutti gli Etf obbligazionari in effetti sono proprio quelli che puntano su questa tattica ad aver registrato le migliori performance da inizio anno a oggi. Il Lyxor Usd 10 years Inflation Expectations (Isin LU1390062831 - valuta di denominazione Usd) ha fortemente accelerato da giugno in poi, mettendo a segno da inizio anno un +10%. Numeri di poco inferiori per l’Amundi Index Breakeven Inflation Usd 10 years (Isin LU2037750168 - valuta di denominazione Usd) e per il Tabula Usa Enhanced Inflation (Isin IE00BKX90X67 - valuta di denominazione Eur, essendo hedgiato sul dollaro). Seguono nella classifica il clone sull’inflazione nei Paesi emergenti di Spdr, di cui si è scritto proprio nei giorni scorsi, e infine quelli con sottostanti i Tips (Treasuries inflation) d’oltre Oceano. Un po' indietro invece il Lyxor Eur 2-10y Inflation Expectations sull’inflazione europea (Isin LU1390062245 – valuta denominazione Eur), con un +4,5% da inizio anno. L’impostazione dei cloni sulle Expectations è differente di caso in caso. Il Tabula fornisce un’esposizione all'inflazione realizzata investendo in titoli del tesoro Usa indicizzati all'inflazione (Tips) con scadenze tra 1 e 15 anni. L’inflazione attesa viene invece ricavata con due Total Return Swaps (a roll mensile), dove da un lato si ricevono i proventi di un portafoglio di Tips con scadenze 7-10 anni e dall’altro vengono pagati i proventi di un portafoglio di Us Treasury a tasso fisso sempre con scadenza 7-10 anni. Il differenziale dei flussi fornisce un'esposizione liquida e reattiva alle oscillazioni sull’inflazione attesa nel medio termine. 

I livelli da seguire

Il fatto che tutti e tre gli Etf sulle attese inflattive più performanti, costruiti sul cosiddetto “tasso di inflazione di pareggio”, abbiano anticipato il successivo trend conferma la validità delle previsioni degli istituzionali, sebbene si riferiscano al solo contesto degli Usa. Negli ultimi giorni in realtà si è registrata una mini correzione rispetto ai recentissimi massimi. È un segnale di inversione oppure un’inevitabile presa di profitti dopo mesi di rialzi? Ecco cosa dicono i grafici.

Il Lyxor Usd 10 years Inflation Expectations ha tentato proprio ieri (chiusura a 94,1 euro) la rottura al ribasso del supporto di 94,2, attestandovisi sopra. È pur vero che è inserito in una trendline rialzista delineatasi da mesi.

L’Amundi Index Breakeven Inflation Usd 10 years (chiusura ieri a 46,7 euro) ripropone un movimento equivalente, mentre il Tabula Usa Enhanced Inflation (chiusura ieri a 113,7 euro) continua a dare segnali di forza, con un primo supporto sui 112,2. Infine il Lyxor Eur 2-10y Inflation Expectations (chiusura ieri a 98,36 euro) ha iniziato più di recente la sua fase positiva e si muove in una trendline pure rialzista. 

Il quadro generale è quindi ancora positivo e va seguito perché per primo potrebbe allertare su un calo dell’inflazione, che qualcuno dà per scontato per fine anno.