Peter Lynch, Warren Buffett e Mohnish Pabrai sono tutti contro la diversificazione. Ma ci sono momenti in cui essa abbia un senso? E, in ogni caso, quanti titoli dovremmo tenere nel nostro portafoglio azionario?

La diversificazione, un argomento scottante

Diversificazione. Quello che sembra un argomento piuttosto basilare risulta essere in realtà molto controverso.

Metà del mondo degli investitori urla che bisogna diversificare, sai che se non lo fai stai correndo un rischio enorme. "Per favore, distribuisci i tuoi soldi, non avere tutte tutte le tue uova in un solo cesto."

L'altra meta' del mondo degli investitori dice: "No, non diversificare. Hai bisogno solo di pochi titoli che conosci bene, e se diversifichi finisci solo per comprare un mucchio di aziende mediocri."

Di seguito riporteremo le prospettive di tre grandi investitori, cioè Warren Buffett, Peter Lynch e Mohnish Pabrai per vedere cosa pensano della diversificazione, e da questo cercheremo di capire quanti titoli dovremmo avere nei nostri portafogli.

Detto questo, cominciamo con Peter Lynch e i suoi pensieri molto forti sulla diversificazione del portafoglio.

Peter Lynch sulla diversificazione

Peter Lynch è chiaramente contrario alla diversificazione, definendola un grande errore. È felice di possedere un solo titolo se è tutto ciò che può trovare di buono in quel dato momento sui mercati.

È interessante notare che se trova 10 grandi storie, le comprerà tutte e 10. Non si affanerà e le comprerà sicuramente tutte. Ma poi dice anche che alla fine troverà una di quelle storie che, sapete, diventa semplicemente più attraente delle altre, e si caricherà su quella.

Quindi non si preoccuperà che quell'unico titolo occupi una percentuale molto, molto più alta del suo portafoglio.

E, in tutta onestà, siamo molto d'accordo con Peter Lynch. Pensiamo che la diversificazione per il bene della diversificazione sia un grande errore. Se c'è solo una buona opzione al momento, non bisogna comprare una buona azienda e nove medie. Bisogna Comprate solo quella buona.

Ma pensiamo che ci sia qualcosa che Peter Lynch non dice, che invece Buffett evidenzia in una delle conferenze annuali della Bershire Hathaway.

Warren Buffett sulla diversificazione

Bisogna dire che i pensieri di Buffett sono abbastanza allineati con Peter Lynch, in questo caso. La diversificazione è una protezione contro l'ignoranza, ma Buffett aggiunge un punto importante, e cioè: per soddisfare il requisito di comprendere completamente il business in cui si investe, in realtà non si può diversificare così tanto.

Come investitore, avete una potenza cerebrale limitata e un tempo limitato. Possiamo dirvi per esperienza che non c'è modo di stare al passo con 50 aziende in profondità. Assolutamente no. Non ci sono abbastanza ore nella settimana. Sono 50 ore di solo earnings call che bisogna ascoltare ogni singolo trimestre.

Semplicemente, se voi aveste 50 azioni, non c'è modo di sapere abbastanza su ognuna di queste aziende per essere fiduciosamente investito in esse.

Ma poi c'è un secondo punto cruciale che Buffett aggiunge e che di solito la gente dimentica, e questo è quello a cui ci riferivamo prima, la cosa che Peter Lynch ha mancato di dire, quando Buffett dice che la diversificazione è una protezione contro l'ignoranza.

Sembra una frecciatina alla gente. "Sai, sei solo uno stupido investitore ignorante". Ma in realtà non lo è.

Notate che segue dicendo che non c'è niente di sbagliato in questo. Questo è un approccio perfettamente sano per qualcuno che non sente di sapere come analizzare i business.

Così, mentre Peter Lynch ha appena detto "no, la diversificazione è stupida, punto e basta", Buffett distingue due casi. Se sei un investitore attivo e selezioni le azioni in cui investi, allora la diversificazione ha poco senso. Ma, d'altra parte, se sei un investitore passivo, che vuole solo ottenere il rendimento medio del mercato, allora sì, diversifica, possiedi tutto.

E, ricordate, l'investimento passivo è la strategia più popolare al mondo, e se seguite questo approccio, allora l'ignoranza è il vostro superpotere. Non c'è niente di cui vergognarsi.

È probabile che con questo approccio farete meglio, meglio della maggior parte delle altre persone che cercano di comprare singoli titoli.

Quindi, siamo contenti che Buffett ne abbia parlato, e questo è molto il nostro punto di vista sulla diversificazione. Per gli investitori attivi, no, ma per gli investitori passivi, sì.

Ma ora vediamo cosa ne pensa Mohnish Pabrai. Egli riassume il tutto, e aggiunge un altro strato all'argomento della diversificazione.

Mohnish Pabrai sulla diversificazione

Monash lega tutto insieme così bene. Ha completamente ragione. Prende l'approccio che pensa agli imprenditori del mondo; dice che le persone che gestiscono le imprese non pensano solo agli investitori del mercato azionario.

Quelle persone di solito hanno tutto quello che hanno nel loro business, e questo non li stressa e non li tiene svegli la notte.

Qualcuno che conoscete potrebbe avere un'attività. Voi potreste avere un'attività in cui tutte "le vostre uova sono praticamente in quell'unico cesto", per dire, ma probabilmente non sentite di dover vendere la vostra attività domani per comprare una piccola quota in molte altre attività, giusto per distribuire il vostro rischio.

Semplicemente, no. Monish continua a coprire gli stessi punti che abbiamo già toccato, principalmente che, numero uno, più azioni nel tuo portafoglio, più domande ci sono sulla tua profondità di comprensione di ogni azienda; questo era sicuramente il punto di Warren Buffett, ma ecco un punto davvero interessante che non abbiamo ancora discusso.

Due, se sei un investitore attivo, perché dovresti mettere dei soldi nella tua trentesima idea migliore? Perché non metterne di più nella tua idea migliore?

Se hai 30 azioni e le elenchi in ordine di quanto ti piace il business, il numero 30 sarà significativamente peggiore del numero uno.

Quindi, immaginate che noi vi diamo mille dollari e vi diciamo: ecco 30 aziende elencate in ordine di quanto bene stanno facendo. Potete mettere mille dollari nella migliore, oppure potete mettere mille dollari nella trentesima azienda più performante della lista.

Dove metterete i vostri soldi? Di sicuro sappiamo dove li metteremo noi.

Ora, un'interessante nota a margine è che Monash dice effettivamente che il suo fondo è effettivamente diversificato seguendo una regola libera di 10 titoli, ognuno dei quali detiene circa il 10% del portafoglio.

Ma questo in realtà non ci sorprende, perché una cosa è investire i propri soldi, ma è un gioco completamente diverso investire i soldi degli altri.

Quindi una certa diversificazione, ovviamente non molta, ma una certa diversificazione, in questi fondi è una buona idea, solo per essere sicuri di non essere lasciati potenzialmente esposti alla piccola possibilità di qualche calamità imprevista che affonda assolutamente i portafogli dei vostri amici e familiari. Non sarebbe bello se succedesse.

Ma in generale, se state investendo i vostri soldi, non avete davvero bisogno di sentire alcuna pressione a detenere un certo numero di azioni. A condizione che conosciate molto bene l'azienda, e conosciate il settore, e siate molto fiduciosi sulla crescita futura dell'azienda, potreste anche solo tenere un'azione nel vostro portafoglio,

E questo suona enormemente rischioso, giusto? Ma approfondiamo Warren Buffett che spiega perché questa può essere una scommessa più sicura che costringere voi stessi a diversificare i fondi.

Buffett ed il vantaggio competitivo

Un concetto molto caro a Buffett, che costituisce un caposaldo della sua azione di investitore, è quello di "moat", ossia un fossato, un vantaggio competitivo che un'azienda possiede rispetto al mercato ed ai concorrenti.

Buffett ha assolutamente ragione, perché bisogna cercare solo aziende di alta qualità, con un forte moat, un basso debito, ben gestite e a lungo termine.

Potremmo tenere uno o due di questi titoli, e correre meno rischi nel lungo periodo che costringerci semplicemente a comprare un centinaio di titoli a grande capitalizzazione in nome della diversificazione.

Quante azioni dovrebbero esserci nel vostro portafoglio, quindi?

Perciò, nel complesso, con questa conoscenza, quante azioni dovreste possedere nel vostro portafoglio?

Beh, si spera che i commenti di questi grandi investitori mostrino che la risposta a questa domanda è semplicemente il numero di aziende che si trovano che sono di alta qualità, e che si possano anche capire profondamente.

Forse ne troverete due, forse ne troverete cinque, forse ne troverete solo una. Non si tratta del numero di aziende, si tratta della qualità dell'azienda e della vostra profondità di comprensione, e anche del prezzo a cui siete in grado di acquistare l'azienda.

Con questo vogliamo dire che non c'è una regola universale, ma che tutto dipende solo da voi, dal vostro profilo rischio/rendimento, dalla vostra conoscenza del mercato e delle sue componenti. Ma anche di come lo stesso mercato funziona, delle forze che lo muovono giornalmente, dei player che vi sono coinvolti, del fatto che sono gli istituzionali che muovono il mercato, e non certo gli investitori fai-da-te.

Quante azioni avere in portafoglio, quali e quanti titoli, è una decisione che prende in considerazione molteplici aspetti. Quello di diversificare, se e quanto, è solo uno di questi. Importante, ma non l'unico.

Certamente, sapere che tre grandi e celebri investitori come quelli nominati siano essenzialmente contro una diversificazione tout-cout, a tutti i costi, solo per ridurrere (teoricamente, ribadiamolo) il rischio, dovrebbe far riflettere un investitore accorto.

Se noi pensiamo il contrario della vulgata, ma la vulgata medesima trova fondamenta solide nell'opinione di persone di provato successo, probabilmente non sono loro che sbagliano, ma noi. Questa è una lezione di vita da ricordare sempre, ed è la motivazione per cui seguire i consigli di persone di successo spesso porta ad altrettanti successi.