Gli analisti di Unigestion spiegano che una combinazione di crescenti timori di recessione e preoccupazioni per la guerra commerciale ha spinto i rendimenti delle obbligazioni sovrane verso nuovi minimi in agosto. Nel corso del mese, gli asset “rifugio-sicuro” hanno registrato una performance molto buona, riflettendo il cambiamento di sentiment del mercato. Se l'attuale curva dei rendimenti degli Stati Uniti fosse davvero foriera di recessione, sarebbe la prima a darne l’inizio, in un momento in cui i rendimenti nominali delle obbligazioni sono così bassi e le banche centrali hanno munizioni così limitate per attenuarne l'impatto negativo. Che cosa comporta questo scenario per l'asset allocation?

Il mese in cui si vola verso la qualità

Gli analisti di Unigestion spiegano che come al solito, agosto è stato un mese volatile. I tweet del Presidente degli Stati Uniti hanno provocato nuovi aumenti dei dazi, gli asset rischiosi hanno sofferto e quelli “rifugio-sicuro” hanno registrato rendimenti positivi. Nel corso del mese, le azioni globali sono calate, con gli indici MSCI World e MSCI Emerging Markets in calo rispettivamente del 2,4% e del 5,1%. In calo anche le valute emergenti: -8,7% il BRL, -7,3% lo ZAR, -5,6% il MXN e -3,9% il CNH rispetto al dollaro. I prezzi dell'energia hanno seguito gli asset orientati alla crescita con un calo del 5,7% per l'indice Bloomberg Energy. Le crescenti incertezze sullo stato dell’economia globale e l'entità della guerra commerciale hanno accresciuto l'avversione al rischio, con un forte aumento della volatilità effettiva e implicita dei titoli azionari. Di conseguenza, le obbligazioni sovrane, l'oro e le valute sicure hanno registrato una buona performance. In agosto, i rendimenti dei titoli di Stato hanno raggiunto il minimo storico e l'indice Barclays Global Treasuries USD hedged ha registrato uno dei migliori rendimenti mensili di sempre (2,6%), simile a quelli di novembre 2008. In termini di stile, non a caso, i fattori Low Volatility, Momentum e Quality hanno sovraperformato Value e Size.