A seguito dell’acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS, verranno cancellate obbligazioni At1 per circa 16,3 miliardi di franchi svizzeri, suscitando l’ira degli investitori che ora minacciano azioni legali.
Cosa sono le obbligazioni cuscinetto
Le obbligazioni At1 sono obbligazioni cuscinetto, ovvero degli strumenti finanziari che si collocano a metà strada tra capitale di rischio e debito. Questi strumenti sono stati immessi sul mercato da diversi istituti bancari sottoposti alla vigilanza dell’Eba, per oltre 113 miliardi di euro , dati aggiornati al 30 giugno 2022.
Panico sui mercati a seguito della cancellazione
La decisione della banca svizzera UBS, sostenuta dalla Svizzera, di cancellare obbligazioni At1, per oltre 16,3 miliardi di franchi, a seguito dell’acquisizione di Credit Suisse ha sollevato non poco scalpore e generato panico sui mercati.
Lo scalpore è derivato principalmente dalla decisione di azzerare le suddette obbligazioni AT1 di Credit Suisse nell’ottica del salvataggio, e allo stesso tempo di proteggere gli Azionisti.
La decisione, presentata come unica scelta possibile, trova ragione nei costi della crisi, costi che qualcuno avrebbe dovuto affrontare e che UBS, in quanto promotore principale del salvataggio, ha avuto l’onere di riversare questi costi da qualche parte.
La cancellazione dei Bond AT1 di Credit Suisse, come anticipato, ha sollevato panico e preoccupazione sui mercati, oltre che l’ira di chi deteneva quei titoli che ora minaccia di azioni legali.
A seguito della cancellazione delle obbligazioni At1 di Credit Suisse si è innescato un violento crollo delle obbligazioni At1 di numerose banche europee, nello specifico, Deutsche Bank, Hsbc, Ubs e BNP Paribas, che, nella giornata di lunedì 20 marzo hanno visto un crollo di oltre 12 punti.
Azioni legali
Sono in corso preparativi per possibili azioni legali nei confronti di UBS a seguito della decisione di azzerare 16 miliardi di franchi in bond AT1, poiché, secondo la gerarchia finanziaria dei titoli emessi dalla struttura, chi ha investito in titoli AT1 si colloca al di sopra dell’equity e al di sotto del senior, ne consegue che, l’attesa è di un azzeramento dell’equity, dei titoli più bassi prima dell’azzeramento dei titoli intermedi.
Steven Major, responsabile globale della ricerca sul reddito per Hsbc ha dichiarato che “quando un investitore acquista un AT1 sa di essere in basso sulla struttura del capitale rispetto al senior. Ma presume di essere al di sopra dell’equity“.
In questo caso specifico tuttavia, non è stato così, e nella struttura del capitale di Credit Suisse, i titoli At1 sono stati ricollocati al di sotto dell’equity e quindi azzerati.
A mobilitare gli investitori non è tanto la cancellazione delle obbligazioni, quanto la decisione di cancellarle per permettere agli azionisti di recuperare circa 3 miliardi.