Analisi del certificato cash collect su National Grid PLC, Veolia ed Enel

In questa analisi finanziaria osserveremo il certificato Cash Collect Autocallable wors of, con codice ISIN IT0005559965, emesso da Unicredit Bank a partire dal 17 ottobre 2023 e scadenza prefissata all’11 ottobre 2027 sulla base di un paniere composto dai titoli National Grid PLC, Veolia Environnement SA e Enel S.p.A.

Il presente certificato si presenta come un titolo derivato, classificato come Cash Collect Autocallable Worst of, che propone un rendimento derivante dall’andamento dei titoli sottostanti attraverso il pagamento periodico di premi condizionati.

In questo articolo vedremo come è strutturato il certificato, da cosa si compone e quali sono i possibili margini di guadagno e di rischio ad esso legati.

Panoramica su National Grid PLC, Veolia Environnement SA e Enel S.p.A.

Il certificato si fonda su tre titoli finanziari legati alle forniture energetiche e di servizi, più precisamente la britannica National Grid PLC, la francese Veolia Environnement SA e l’italiana Enel S.p.A.

National Grid PLC è una multinazionale britannica operante nel settore delle forniture elettriche e gas quotata in borsa con ISIN GB00BDR05C01 presso la borsa di Londra e di New York con un capitale di mercato di circa 36 miliardi di sterline e azioni il cui valore medio, su base annua, oscilla tra 918£ e 1220£.

Veolia Environnement SA è una multinazionale francese operante nel settore delle forniture di acqua, gas e gestione rifiuti, quotata in borsa con ISIN FR0000124141 presso la borsa di Parigi con un capitale di mercato di circa 19 miliardi di euro e azioni il cui valore medio, su base annua, oscilla tra 23€ e 30€.

Enel S.p.a. è una multinazionale italiana, operante nel settore della produzione e fornitura energetica, quotata in borsa con ISIN IT0003128367 presso la borsa di Milano, con un capitale di mercato di circa 63 miliardi di euro e azioni il cui valore medio, su base annua, oscilla tra 4,8€ e 6,4€.

Elementi chiave del certificato

Questo certificato è emesso da Unicredit a partire dal 17 ottobre 2023 ad un prezzo di 1000€ per certificato. Come anticipato si tratta di un certificato Cash Collect Autocallable Worst Of, ovvero un certificato che consente di ottenere un rendimento periodico, attraverso il pagamento di importi condizionati all’andamento dei titoli sottostanti.

Per poter determinare l’andamento dei titoli sottostanti e stabilire dei tre quello con il rendimento peggiore, il certificato fissa una data di osservazione iniziale in cui è registrato il valore di mercato dei tre titoli sottostanti.

Per questo certificato la data di valutazione iniziale è il 16 ottobre 2023 ed il valore di riferimento dei titoli sottostanti. Il valore di mercato registrato al 16 ottobre è detto fixing iniziale e sulla base di questi, è calcolato al 55% il livello barriera ed il livello di pagamento per gli importi aggiuntivi, all’85% il livello di scadenza anticipata ed al 100% lo strike.

Come anticipato, i rendimenti del certificato dipendono principalmente dal pagamento dei premi condizionati aggiuntivi, la cui assegnazione è subordinata a determinate condizioni. Tali condizioni sono verificate in modo periodico, con cadenza semestrale a partire dal 10 aprile 2024 fino al 11 ottobre 2027.

Per questo certificato gli importi condizionati aggiuntivi sono calcolati sulla base di un importo minimo di 42,5€ per il numero di valutazioni dell’importo.

Il certificato prevede inoltre l’opzione di rimborso anticipato, subordinata ad osservazioni periodiche, con cadenza semestrale tra il 10 ottobre 2024 ed il 12 aprile 2027 sulla base di un livello di rimborso anticipato all’85% del fixing iniziale.

Cosa sono i premi condizionati e come vengono assegnati

I premi condizionati sono dei premi che consentono al titolare del certificato di ottenere un rendimento derivante dall’andamento del titolo sottostante nel caso in cui siano soddisfatte le condizioni di pagamento.

Per questo certificato la condizione da rispettare per l’assegnazione dei premi è che, alle date di osservazione il valore corrente del titolo worst of, ovvero il titolo del paniere che ha registrato la performance peggiore, sia pari o superiore al livello per il pagamento aggiuntivo al 55% del fixing iniziale. In altri termini, se alla chiusura del mercato di riferimento alle date di osservazione, il titolo peggiore tra i tre ha un valore pari o superiore al 55% del fixing iniziale, allora il certificato paga l’importo previsto per quella data di pagamento, meno l’importo precedentemente versato.

Detto più semplicemente, se il certificato soddisfa le condizioni, il titolare ottiene un pagamento con un importo pari a 42,5 per il numero di pagamento, meno l’importo pagato precedentemente.

Liquidazie

Il certificato prevede due diverse opzioni di liquidazione, una alla scadenza e una anticipata.

Trattandosi di un certificato worst of, in caso di liquidazione alla scadenza, l’importo di liquidazione sarà, a seconda dell’andamento del sottostante worst of, quello con la performance peggiore, pari o inferiore all’importo nominale di ogni certificato.

Il certificato inoltre prevede un opzione di liquidazione anticipata manuale, ovvero la possibilità per il possessore del certificato di disinvestire il capitale, in questo caso sarà inoltre applicato un costo di uscita pari allo 0,5% del valore nominale.

Mentre in caso di liquidazione anticipata automatica, l’importo di liquidazione sarà pari al valore nominale. La liquidazione anticipata automatica si verifica nel caso in cui, il sottostante worst of, quello con la performance peggiore, dovesse registrare ad una qualsiasi delle date di valutazione dell’importo di liquidazione anticipata, un valore superiore allo strike.

Costi applicati

Il presente certificato basato su National Grid PLC, Veolia Environnement SA e Enel S.p.A prevede un costo di ingresso pari al 4% del capitale investito, già incluso nel prezzo del certificato ed un costo di uscita dello 0,5% applicato solo in caso di disinvestimento anticipato. Il costo di uscita non si applica in caso di liquidazione o liquidazione anticipata.

Costo di ingresso e costo di uscita sono gli unici costi applicati al certificato dall’emittente, tuttavia, eventuali rivenditori potrebbero applicare costi aggiuntivi.

Livello di rischio

Il certificato Cash Collect autocallable worst of sulla base dei titoli National Grid PLC, Veolia Environnement SA e Enel S.p.A è un certificato di investimento con una classe di rischio medio alta, per essere più precisi, l’emittente Unicredit ha indicato per questo certificato un livello di rischio corrispondente a 5 su una scala da 1 a 7 dove 1 rappresenta il livello di rischio più basso e 7 il livello di rischio più alto.

Per semplificare la comprensione dei rischi legati a questo certificato, l’emittente Unicredit ha prodotto una serie di simulazioni sulla base di un investimento ipotetico di 10.000€ ed ha elaborato quattro possibili scenari definiti come Stress, Sfavorevole, Moderato e Favorevole.

Il certificato va precisato, prevede un rendimento minimo garantito pari al 100% dell’importo di acquisto, pertanto, per questo certificato, no è possibile subire perdite, tuttavia i rendimenti sono estremamente bassi.

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